更新时间：06-28 编辑老师：佚名
摘要：实习期间，在指导老师的帮助下，熟悉了信用评估公司主要业务活动，对于评级资料收集，尽职调查，报告撰写，文档整理等都系统学习。将理论知与实际工作相结合，在不断地尝试和实践提高自己的专业水平,为接下来走出学校踏入社会做准备。现将毕业实习的具体情况及体会作一系统的总结。
关键词：尽职调查；报告撰写；信用评级
1 实习单位简介
浙江新中天信用评估咨询有限公司成立于2006年，是浙江省内最早从事企业信用评级业务的企业之一。公司目前是浙江省信用协会理事单位，经浙江省发展和改革委员会备案，具备浙江省招投标领域信用评价资质。经中国人民银行杭州市中心支行备案，具备浙江省借款企业评级资格。经杭州市信用协会备案，具备杭州市企业综合信用评价资质。
2 实习主要过程
此次实习的目的在于通过在浙江新中天信用评估咨询有限公司的实习，熟悉信用评估公司的日常业务，信用评级的操作流程以及工作制度等。实习过程主要包括以下几个阶段：
第一，了解企业文化，熟悉公司的经营方式，了解经营单位的经营对象。
第二，学习对外业务的基本流程，主要是招投标企业信用评级、借款企业评级资格和杭州市企业综合信用评级。
第三，学习统筹业务的基本流程，主要包括以下方面：资料收集, 尽职调查，信息核实, 报告撰写，报告审核及底稿复核。
第四，熟悉信用评级的基本流程和各类型信用评级的区别等。
第五，总结实习经过，并完成实习手册、实习报告。
3 实习主要内容
3.1 初步了解信用评级
到了公司之后，首先是对信用评级初步有了一个大概的了解。我了解到，信用评级（又称资信评级）活动是一种社会中介服务，它为社会提供信用信息，为决策提供参考。信用评级是指独立的第三方信用评级机构运用特定技术对发债主体能否按时对各类所负债务如约还本付息的可能性进行的评估。它评定发债主体按时偿本付息的能力和意愿，并用简单的符号向投资者提示风险程度（违约可能性）。
信用评级的主要作用是解决发债主体与投资者之间信息不对称的问题。评级结果可以达到简单而客观地提供有关债务偿还的风险信息，从而降低投资者寻求风险情报的信息成本。同时也为债券或贷款定价、风险与报酬的评估、投资组合风险控制与管理的提供参考，以及为投资交易决策及内部信用评价作参考依据。
按评级期限长短可将信用评级划分为长期评级和短期评级两大类：
1、长期评级是指对偿还期限为一年以上的债务或者对发行人一年以上的信用状况进行评级，主要包括长期主体信用评级和长期债务融资工具评级。
2、短期评级是指对偿还期限一年以内（含一年）的债务或发行人一年以内的信用状况进行评级，主要包括短期债券、商业票据等短期债务融资工具评级以及发行人短期信用评级。
通常情况下，评级公司的信用评级的等级设置都分别设有长期和短期的设置。等级符号表示受评机构或债务的信用质量。而除AAA级和CCC级及以下级别外，每个级别都会根据具体情况用“+”、“-”号来予以细微的区分。
表3.1 信用评级等级及释义
等级 释义
AAA 企业信用程度优良，对履行相关经济和社会责任能提供极强的保障，环境因素变化时对其发展影响极小，违约风险极低。
AA 企业信用程度良好，对履行相关经济和社会责任能提供好的保障，环境因素发生不利变化时可能会影响其发展，违约风险低。
A 企业信用程度较好，对履行相关经济和社会责任能提供较好的保障，对于抵御环境发生不利变化时的能力一般，违约风险较低。
BBB 企业信用程度一般，对履行相关经济和社会责任能提供一般的保障，存在违约风险。
BB 企业信用程度欠佳，履约能力欠佳，有较大的违约风险。
B 企业信用程度差，履约能力弱，有重大的违约风险。
CCC 企业信用程度很差，履约能力很弱，违约风险很大。
CC 企业信用程度极差，没有履约能力。
C 企业无信用，接近破产。
3.2 初次接手评级项目
3.2.1 信用评级步骤
在对信用评级有了一个初步的了解之后，我跟随着实习的老师开始正式接手评级项目。总结来说，评级分为七大步骤：
（一）前期准备阶级(约1~2周时间)
1、评估客户向评估公司提出信用评级申请，双方签订《信用评级协议书》。协议书内容主要包括签约双方名称、评估对象、评估目的、双方权利和义务。确定评估周期、评估收费以及签约时间等。
2、评估公司指派项目评估小组，并制定项目评估方案。评估小组一般由2~3人组成，其成员应是熟悉评估客户所属行业情况及评估对象业务的专业分析师组成，小组负责人由具有至少3年以上专业工作经验的项目经理以上高级职员担任。项目评估方案应对评估工作内容、工作进度安排和评估人员分工等作出规定。
3、评估小组应向评估客户发出《评估调查资料清单》，要求评估客户在较短时间内把评估调查所需资料准备齐全。评估调查贤料主要包括评估客户章程、协议、营业执照、近三年财务报表及审计报告、近三年工作总结、远景规划、近三年统计报表、董事会记录、其他评估有关资料等。同时，评估小组要做好客户情况的前期研究。
（二）信息收集阶段(约1~2周时间)
1、评估小组如期前往现场进行尽职调查，先要对评估客户提供的资料进行验证分析，围绕所关心的问题作进一步调查研究。
2、分析师就关心的问题同受评客户有关职能部门和领导进行面对面交谈，或者同时亲临现场考察，以了解清楚受评主体的生产经营等实际和真实的情况。
3、此外，分析师团队还会根据实际需要确定前往有关主管政府部门、工商行政部门、银行、税务等部门和有关单位进行外围必要的调查，以了解实情和丰富资料、信息。
（三）信息处理阶段(约1周时间)
1、根据事先确定的信用评级原则、方法和标准，对评估资料进行分析、归纳和整理，并按规定格式填写信用评级工作底稿。
2、对定量分析资料要关注是否经过注册会计师事务所审计，并判断是否须进行必要的账务调整，然后上机进行数据处理。
3、对收集的资料按照保密与非保密进行分类，并编号建档保管，保密资料由专人管理，不得任意传阅。
（四）初步评级阶段(约2~3周时间)
1、评估小组根据信用评级业务标准要求，对定性分析资料和定量分析资料结合起来，加以综合评价和判断，形成小组统一意见，提出评级初步结果。
2、小组撰写《信用评级分析报告》，并向内部有关专家咨询。
（五）确定等级阶段(约一周时间)
1、评估小组向公司“信用评级专家委员会”（简称为“信评委”）提交《信用评级分析报告》，“信评委”安排会审。
2、会审中，“信评委”专家委会听取评估小组详细汇报情况并审阅评估分析依据，最后以投票方式进行表决，确定资信等级，并形成《信用评级报告》。
3、公司向评估客户发出《信用评级报告》和《信用评级分析报告》，征求意见，评估客户在接到报告应于5日内提出意见。如无意见，评估结果以此为准。
4、评估客户如有意见，提出复评要求，提供复评理由，并附必要资料。公司评级委员会审核后给予复评，复评以一次为限，复评结果即为最终结果。
（六）公布等级阶段
1、评估客户要求在网上公布资信等级，可与评估公司签订《委托协议》，由评估公司以《资信等级公告》形式在信用浙江上刊登。
2、评估客户如不要求在报刊上公布资信等级，评估公司不予公布。但如评估公司自己办有信用评级报刊，则不论评估客户同意与否，均应如实报道。
（七）跟踪评级阶段
1、在信用等级有效期内(主体评级基本有效期一般为2年，债券评级按债券期限计算)，评估公司要负责对其信用状况进行跟踪监测，评估客户应按事先约定要求提供有关资料。
2、如果在跟踪期内评估客户的信用状况变化超出评级公司设定的标准，评级公司将按跟踪评级程序调整（调升或调降）评估客户的信用等级，并在原披露渠道予以披露，原有信用等级自动失效。
据分析师老师介绍，为保证评级质量，使评级报告在市场上得到有效运用，我国有关监管部门对评级机构建立了有效的监管机制，其中对评级机构的工作周期有明确的规定。即信用评级机构初次对某受评主体开展信用评级时，从初评工作开始日（指进场作业时间为启始日）到信用评级报告初稿完成日，集团企业的主体信用评级或债券评级一般不得少于45个工作日。非集体企业主体的信用评级或债券评级一般不得少于15个工作日。信用评级机构连续（指企业所发行最后一笔债项到期后三个月内）对某企业进行信用评级时，集团企业主体的信用评级或债券评级一般不得少于20个工作日。非集体企业主体的信用评级或债券评级一般不得少于10个工作日。
对这个规定，我另外的一个理解是，在目前国内信用评级行业尚不发达，市场对信用评级的理解和认识尚不足的情况下，这一规定除了对评级机构产生直接约束外，或许能以更好的理由促使受评主体对评级机构予以必要和充分的配合。
3.2.2 信用评级方法
我在实习中了解到，目前全球信用评级主要采取两种方法，即“专家驱动法”和“计量模型法”。“专家驱动法”主要是借助专家人士的专业经验知识和技能进行分析判断，一般会结合基础的数量（财务）分析和经验主观判断进行评级。在这种方法下，分析师专业团队的经验和知识、技能十分关键。“计量模型法”则在充分分析客户历史数据基础上，借助数学统计模型，通过输入受评主体的客观数据表现来计算其违约风险大小的方法。这种方法能比较有效地避免人为主观判断的不足或缺陷，但它依赖于充足有效的数据去构建有效的计量模型。
公司专家告诉我，由于对效数据积累的严格要求，目前除了国际上历史长久的大银行能做到运用比较有效的计量模型实施“计量模型法”外，其他的评级机构大都采用“专家驱动法”。特别是在我国，所有评级机构没有一家有条件实施“计量模型法”。
“专家驱动法”会部分地用到基础的数量模型，比如用财务数据构建的评分模型，其他大都通过设定对受评主体信用质量影响比较大的定性因素指标，对这些指标进行主观判断打分来实施评估。因此，“定性”打分模型结合“定量”打分模型就构成了主观结合客观的专家打分评级模式。
“专家驱动法”会根据受评主体的行业不同，分别制定相对固定的打分模型，虽然这些模型会在平时根据实际环境的改变作微笑的调整，但总体上保证了评级的“一致性”（即评级历史可比、跨行业和跨区域可比）要求。在实际的评级操作中，虽然评级分析师队伍会对最终评级结果产生影响，但“专家驱动法”一般都必须遵循一些重大方法原则，以保证评级结果的准确性和尽可能地保持客观性。这些方法原则主要表现在几个方面体现。
1、定性分析与定量分析相结合，定性为主，定量为辅。我的理解是，由于定量分析在目前阶段下，因缺乏足够数据进行科学统计分析得出较好的计量模型，因此更加依靠专家的分析判断。但这种专家分析判断也不是完全靠主观。我发现专家判断分析模块的设计也遵循了科学的方法，分析师要遵循分析模块的规则统一实施分析，只不过在具体分析判断中不同分析师所持的轻重标准略有差异。但评级机构大都会通过标准系统来尽力修正误差。
2、历史考察、现状分析与长期展望相结合 (综合考虑整个经济周期）。实习中我完全理解了信用评级的“前瞻性”特征，也就是说评级不同于我所了解的会计审计，它不是对历史和现状的简单评价，而更重于在历史和现状评价的基础上对受评主体的未来情况作出评估，毕竟债务一般要持续很多年，评估债务的偿还能力必须要对未来进行预测。在评级公司的介绍中，虽然我总会看到和听到有人介绍说，前瞻性或长期展望要考虑整个经济周期，但我感觉好像公司在实际评级过程中并没有充分考虑这个因素。当然，对于评级如何考虑经济周期的因素我还没有了解，这是我今后需要学习和研究的方向。
3、注重现金流量分析 ――现金流量是决定企业信用状况的最主要因素。实习中，分析师老师使我对财务报表的基本结构有了基本的了解，我知道了其实财务报表的利润数等财务指标，其实更主要是一种数学计算的结果，它并不一定完全代表了受评主体实际掌握在自己手里可以运用的钱，也就是“现金流”。我还初步了解了评级公司在评级中如何根据财务报表进行未来财务预测，如何计算“现金流”等知识。我体会到今后要从事经济金融类的工作，必须要良好掌握财务科学知识，这将是我今后努力学习的方向。
4、注重国内一致性但以行业为主。当实习开始后不久，我了解了较多的信用评级知识后，产生了投资者怎样区别不同受评主体的风险或它们之间的风险大小如何比较的想法后，我就一直请教我的分析师老师，后来我了解到违约率、违约损失率和预期损失率等重要知识，然后我进一步了解到无论“专家驱动法”还是“计量模型法”都努力做到最后的评级结果可以在不同区域、不同行业、不同企业之间进行比较。也就是说，评级符号所代表的风险含义和最后的数学计算在任何区域、任何行业和任何企业间的标准都是一致的，因此它们评定等级也是可比的。
5、一个经济周期的压力测试 (适当的不利环境假设) ――收入, 现金流, 资本结构。我对这一点的理解和对上面第2条的理解很接近，只是我还不知道信用评级过程具体如何考虑经济周期的影响，所以我更不知道经济周期的压力测试是怎样操作的。我想，我在以后的学习中一定要认真研究这个问题。
3.3 深入了解信用评级
在实习中，对于信用评级的作用和意义的认识，我经历了一个从模糊到清晰的过程。例如我已经了解到信用评级的一个重要作用是解决信息不对称的问题，并可以从评级级别符号了解到风险大小的情况。
其实信用评级的重要结果是藏在级别符号后面的，每一个级别都能告诉投资者对应的投资损失风险，这种风险是可以用数学来计算的，这样信用评级就具有把风险进行量化计算的功能。为了量化计算的目的，信用评级经过一定时期的积累，可以得到下面重要的量化计算的因子（或指标）。
1、违约概率（Probability of Default，PD）：它表明在未来给定时期内受评主体发生违约的可能性的数学统计描述。通常在经历一段比较长的时期的数据积累后，评级公司能够运用数学和统计技术把每个不同期限长短的评级级别的违约概率计算出来，而且可以得到比较稳定的数学规律性特征表现。这样就可以用概率的概念清楚地描述违约风险的大小。
2、违约损失率（Loss Given Default，LGD）：是指债务人一旦违约将给债权人造成的损失数额，即损失的严重程度。它是债务人不能偿还的应偿债务金额占应偿付债务金额的比例。一般情况下，当发行主体（受评主体）发生违约后，投资者即开始遭受损失，但最终投资者的损失情况还与债务的
保障条件有关。评级机构也会用数学统计的方法与相应技术计算出在不同条件下的债务在发行主体违约后的损失比率，这也会形成比较稳定的数学规律性特征表现出来。
4、预期损失率（Expected Loss，EL）。预期损失率由违约概率乘以违约损失率计算得到。对于单一性质的投资资产而言，它代表着这笔资产面临的损失比率。从计算公式上可以看到，这个损失比率同时和违约概率与违约损失率有关。
在实习中我学习了解到，违约概率、违约损失率和预期损失率的数学意义比较复杂。这次实习只能形成初步的认识，今后有机会我还要做更深入的研究。
4 实习的主要收获和体会
虽然我觉得这次实习的时间较短，有很多方面我没有足够时间进行深入学习，但我对这个领域的浓厚兴趣使我在较短的时间内对它有了很多的了解，对这个行业产生了一些思考，在分析师老师的指导下，我拥有了很多自己的体会，并形成了自己的一些想法。
4.1 我国信用评级业的不足
经过这段时间的实习，我深深感觉到我国的信用评级业发展还很稚嫩，它几乎和我国资本市场同时诞生，迄今也就是个不到20年的历史，加上我国债券市场发展刚起步，规模偏小市场还不够规范，我国评级行业发展较为迟缓，与国际评级机构相比还有很大的差距。比如：
（1）由于国内债券市场发展历史比较短，中国的评级机构缺少数据积累，发行的债券没有完全意义上的“信用债”，都是有担保的债券，更没有像美国市场上的“垃圾债”，已发行的债券没有违约发生，得到的评级都比较高。因此实际上，国内的评级机构不会面临多大的风险，它们因缺乏数据，也基本没有多少动力去研发计量模型，这导致中国的评级公司所采用的评级方法在近20年的发展中实质上没有多少进步。
（2）国内的评级机构普遍缺乏强有力的研究部门，它们大都把专业的研究任务落实在项目评级分析师身上，这导致了相关的基础研究工作缺乏连续性和深入性，更别说对违约率和等级转移的统计研究，在验证评级结果的准确性方面也基本缺乏投入。
3、我国的信用评级行业尚未建立统一的法制监管体系，加上债券市场发展历史短，发行的债券本身信用素质不低，市场上还不能建立对债券评级结果的有效检验机制，这导致我国的评级机构之间还存在不少恶性竞争行为，不少评级机构不惜降低评级标准，经营行为更着重于赚取利润，而不是提高评级质量。我想，这样的现象久而久之，势必严重损害信用评级业起码的“独立、客观、公正”的执业标准，如不加以规范，最终很可能将危及行业的健康发展。
4.2 个人体会和建议
（1）国家有关监管部门应加快立法进程，进一步加强行业监管，促进评级行业健康、规范发展。
通过对信用评级理论的初步学习和现场实践，我更加理解了信用评级行业的重要性。信用评级机构属于信用体系建设的重要组成部分，而信用体系又是整个国家经济、金融体系的一个重要组成部分。金融、证券市场的健康运行，需要信用评级机构提供独立、公正、客观和专业的服务保障。由于信用评级产品具有公共产品的特征，影响力很大，因此需要立法加强对信用评级行业的监管。2008年金融危机后到现在，美国和欧盟都在加快对信用评级业的监管立法。
2、信用评级是一门科学，同时也是一门艺术
信用评级方法基本原则是由定性分析和定量分析相结合，定性为主，定量为辅。同时评级是考虑历史、分析现实、展望未来，wwW.EEELw.com最重要的是对未来的偿债能力的评价。与审计师和律师不同，审计师和律师主要职责是对过去和现在的客观情况的鉴证，而评级是对未来的预测，是凭借专家的专业经验和知识，参考定量数据，做出的主观判断。所以说信用评级是一门科学，同时也是一门艺术。为此，评级行业的从业人员的专业水平、职业素养尤为重要。不过，从行业未来发展的趋势看，全球信用评级业将由现在的以“专家驱动法”为主转向以“计量模型法”为主，而计量模型的设计既是一门高深的科学又是“科学的艺术”。信用评级机构应尽力改变现在主要依靠专业主观判断的“艺术”，逐步转向主要依靠客观计量分析的“科学”。
3、评级机构应注重和加快评级数据库建设与管理，重视数据的积累和应用，努力构建评级检验和相关研发体系。
我感觉未来国内评级机构竞争实力的体现将必然存在于谁拥有更为准确和稳定的评级结果上，而这一点的实现必然依靠一个庞大和拥有充足、准确数据库。目前由于国内评级业起步较晚，评级机构在数据积累上与国际评级公司有着很大的历史差距。为此，我们要高度重视数据库建设，依靠自身的积累来解决这个问题，尽快实现对评级质量的数据和计量化检验。
4、不能过度依赖和使用外部评级结果（独立的评级中介机构的评级结果）。
我的体会是，一方面信用评级必定是对未来做出的预测与判断，存在一定的人为因素的影响，而外部环境瞬息万变，资产本身也存在随机变动的概率，未来存在着很多难以准确预测和控制的不确定性，信用评级结果从来都不能穷尽一切，信用评级结果只能为投资者提供一个决策参考，任何投资都不能过度依赖和使用评级结果。2008年美国次级债务危机所引发的经济震动都体现出了过度依赖和使用评级结果的问题，并使得美国政府和欧盟反思评级的作用及如何加强对信用评级业的监管；另一方面，其实美国、欧盟和我国国内一样，目前都无法很好解决评级机构的收费模式问题，评级机构无论从受评方收费还是从投资方收费，都不能很好解决其“独立性”问题，这使得评级机构的“评级倾向”性问题值得怀疑，从而其评级结果的倾向性也就值得怀疑，因此对评级结果的使用就应十分谨慎。为此，现在国内很多投资机构，包括保险公司、基金公司、资产管理公司等都在建立自己的内部评级体系，通过内、外部评级结果的综合使用，来弥补单一方评级结果使用的不足。这相对于我国更为特殊的环境而言，应能作为一种良好的选择。总之，通过这次的实习，我学到不少信用评级行业、国内资本市场等方面的知识，特别是对信用评级行业从没有了解形成了有初步的认识。在我的脑海中，我不但拥有了对信用评级行业在国家经济、金融体系中的位置及如何发挥作用的了解，而且对信用评级体系本身的构成及其运作方式也有了初步的理解。更为重要的是，正是通过以上的学习了解，我意识到自己知识体系上的不足，这将为我未来的大学学习以及在学习过程中如何选择深入研究的方向提供了很好的指导。